震惊!房价暴涨“第一推手”创下27年历史新低!

央行13日公布的最新数据显示,截至10月末,广义货币(M2)余额165.34万亿元,同比增长8.8%,增速创下历史新低。中国10月社会融资规模10400亿元,10月新增人民币贷款6632亿元,均不及预期。

  央行13日公布的最新数据显示,截至10月末,广义货币(M2)余额165.34万亿元,同比增长8.8%,增速创下历史新低。中国10月社会融资规模10400亿元,10月新增人民币贷款6632亿元,均不及预期。

  自1990年有数据统计以来,我国的M2增速长期保持2位数的增速,M2增速保持在10%-30%增长区间,而今年M2增速却破天荒回落到个位数时代,10月末更是创造了8.8%的低点,这一数据也刷新了27年来的历史新低。

  从央行官网披露的公开数据看,今年1-10月份以来,M2余额的增速震荡下行,今年1-4月增速还在10%以上,自从5月份以后,M2增速已经持续降低为个位数,而且增速还呈现逐月震荡走低的趋势。

  图1:2017年1-10月M2同比增速不断下行

  表1:今年以来M2余额增长不断下行(数据来源:央行官网)

震惊!房价暴涨“第一推手”创下27年历史新低!

  那么,个位数增速下的M2对我们的市场有何影响?近期调整不断的债市能否跟随央妈指挥棒起舞?基金君采访了业内人士,解读数据背后的市场变化。M2的不断下行引发行业讨论,有人认为金融去杠杆导致货币量收缩,有的认为M2增速是房地产收紧政策的反映,也有人认为10月份超预期增长的财政存款可能是M2增速大幅回落的原因……

  北京一家银行系公募债基经理:

  去杠杆导致金融衍生货币量收缩

  M2增速的变化是对实体经济的反映,但M2增速创历史新低与今年以来金融去杠杆的政策密切相关。M2增速下降同样也是房地产收紧政策的反映,限贷下居民的中长期贷款受到了一定抑制。

  金融去杠杆政策出台后,M2增速是向下走的,去年M2水平比较高,整个金融加杠杆和货币宽松的态势下实现了经济增长的周期,今年去杠杆政策的实施和落地,由金融衍生出来的货币量是在收缩的大趋势。预计M2逐月下降可能是比较大的趋势。

  债券市场近期还是下跌的行情,基金面的通胀和经济增速放缓不及预期导致债市下跌,更主要的因素是金融监管政策尚未落地,前期的调研和排查风险,但后期政策实施和落地还需要等待,这可能是近期债市比较弱的原因。

  目前债市非常弱,市场对债市调整的原因也没有非常一致化的意见。市场的下跌诱发一定止损盘出来。今年债市还是以交易盘为主,涉及到产品的止损线时,有些债市就会出来抛。

  海外市场方面,从三季度以来,美债在往上走。特朗股新政有预期的好转,市场对美国税改最终通过有较高期望,美债,欧债收益率都在上涨,对我国债市也存在一定影响。近期海外市场油价的上涨,带动海外通胀预期在上升,也会对债市形成利空。

  目前,央行发布的一些单一经济数据不及预期对债市形成一定利好,但单一的利好无法改变债市整体的大趋势。

  北京一位大型公募固收类总监:

  委外资金或呈现压缩趋势

  在金融去杠杆政策后,M2增速不断下行,很多银行委外等通过金融套利的产品规模都呈现压缩的大趋势,很多机构的委外资金被收回,委外资金有一部分回流到机构。但不同机构间回收资金的差异也比较大,这导致部分债券资产被动卖出,今年5、6月份市场担心去杠杆趋势会很猛烈,一些债市加杠杆比较多的机构开始卖债,也产生了当时信用债在年内的一个高点。

  今年债券下跌很多,但现在行业对债券调整的原因并没有一致的看法,反映了市场的一些担心:一是担心金融监管政策可能会有大的变化;二是对长期通胀和汇率的担心,因为英、美加息的步伐,利率在全球预计还会有中枢性的抬升;三是海外石油的上涨导致供需格局的变化,石油油价的中枢可能会上升,推升市场对通胀的预期。

  交通银行金融研究中心:

  财政存款超预期增加是M2增速回落主因

  10月M2增速明显下降,与当月贷款增速回落、财政存款大幅增加有关,而后者的影响可能更大。初步测算,10月超预期增长的财政存款可能是M2增速大幅回落的重要原因。10月财政存款新增1.05万亿,较去年同期多增3679亿,较2015年同期多增5389亿。财政存款多增从数量上可能正好解释M2增速0.3-0.4个百分点的回落。

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